BESI rozpoczął wydawanie rekomendacji dla PCM

Oznacza to 28-proc. potencjał wzrostowy. Analitycy w raporcie zwracają uwagę, że dostrzegają szansę na sukces negocjacji z bankami w sprawie dalszego obniżenia kosztów finansowania, co mogłoby mieć pozytywny wpływ na wyniki spółki już w II półroczu 2014 r.

Prime Car Management jest jedną z wiodących firm w branży leasingu samochodów i zarządzania flotowego, a jego zysk netto w 2013 r. wyniósł 44 mln PLN i wykazuje stałą tendencję wzrostową. BESI prognozuje, że zwrot na kapitale (ROE) w 2014 r. wyniesie 10,8 proc. i 11,5 proc. w 2015 r. Choć rynek, na którym działa Masterlease jest wysoce konkurencyjny, firma będzie korzystać ze wzrostu rynku CFM (Car Fleet Management) i jego korelacji pomiędzy Produktem Krajowym Brutto (PKB). Biorąc aktywny udział w konsolidacji rynku, Masterlease szuka możliwości akwizycji na lokalnym rynku i przejął już dwie inne firmy. Analitycy BESI szacują, że stopa dywidendy wzrośnie z 5 proc. w tym roku do ponad 7 proc. w przyszłym.

Analitycy BESI wskazują, że w ciągu ostatnich kilku latach leasing stał się atrakcyjnym źródłem finansowania dla wielu korporacji oraz małych i średnich przedsiębiorstw (SME) w Polsce. Oprócz usług czysto leasingowych, które koncentrują się na stronie finansowej, coraz więcej firm zaczyna korzystać z leasingu uzupełnionego o dodatkowe usługi. Oznacza to, że firmy w Polsce zaczynają zdawać sobie sprawę z korzyści, jakie niesie ze sobą przekazywanie działań biznesowych podmiotom zewnętrznym i chętnie transferują procedury związane z zarządzaniem flotą samochodową do dostawców CFM. Ten trend utrzymuje się i rozwija, a Masterlease ma wszelkie zasoby, by na tym korzystać. Wartość portfela leasingowego firmy osiągnie 1 mld zł w 2014 r., przekroczy 1,1 mld w 2015 r., a do 2018 r. powinna wzrosnąć do 1,4 mld.

Polski rynek CFM rósł w 2013 r. w dobrym tempie 5 proc. (jeżeli chodzi o liczbę samochodów). Rozwój rynku leasingowego i, co za tym idzie, CFM jest skorelowany ze wzrostem PKB. Analitycy BESI uważają, że wraz z poprawą perspektyw polskiej gospodarki, która w 2014 r. ma wzrosnąć o 3,2 proc. i o 3,5 proc. w 2015 r., rynek CFM w Polsce zwiększy się odpowiednio o 11,8 i 13,3 proc. Ten wzrost powinien pozytywnie wpłynąć na Masterlease, co w połączeniu z dalszą optymalizacją kosztów związanych z zarządzaniem flotą i wzrostem sumy bilansowej, powinno przyczynić się do wzrostu zysku netto do 51 mln PLN w 2014 r. i 57 mln w 2015 r.

Polski rynek CFM podlega konsolidacji i firma bierze aktywny udział w tym procesie. W 2013 r. firma sfinalizowała dwie akwizycje (zakup 100 proc. Bawagu i przejęcie portfela leasingowego Pol-Motu). Po tych transakcjach firma utrzymała dobrą strukturę sumy bilansowej, co zdaniem BESI pozwoli jej dokonywać dalszych akwizycji na rodzimym rynku, jeżeli pojawią się takie możliwości. Zwłaszcza, że polski rynek CFM jest wysoce rozdrobniony. Usługi tego typu świadczy około 45 firm w tym producenci samochodów, instytucje finansowe oraz niezależni gracze. Masterlease jest największym niezależnym dostawcą usług flotowych w Polsce i jednym z liderów rynku, w którym na koniec 2013 r. miał 13,5-proc. udział. Jest też jedną z zaledwie 11 firm z portfelem przekraczającym 5 tys. samochodów, więc jego potencjał łączenia się z mniejszymi podmiotami jest znaczący. Analitycy BESI sugerują, że większość z pozostających na rynku graczy z udziałem nie przekraczającym 5 proc., powinno stać się w przyszłości celami akwizycji.

Łukasz Jańczak, analityk Espirito Santo Investment Bank (BESI).